量在价先。成交量、资金流、流动性，永远走在价格前面。量价类策略就是利用成交量、资金流、流动性的变化和价格的关系获利。
8.1 量价策略底层逻辑：资金流与成交行为
价格是结果，成交量和资金流是动力。资金流入推动上涨，资金流出带动下跌。大单资金的行为、散户跟风行为，都会在量价上留下痕迹。
量价策略的核心：通过量价关系，识别资金意图，判断价格延续还是反转。
8.2 成交额、换手率、量价背离、相对成交量
基础量价因子
- 成交额：成交金额，反映资金活跃度；
- 换手率：成交额/流通市值，反映股票活跃程度；
- 量比：当日成交量/过去5日均量，反映放量程度。
经典量价逻辑
- 放量上涨：资金进场，趋势延续概率大；
- 放量下跌：资金出逃，下跌延续；
- 缩量上涨：上涨乏力，接近顶部；
- 缩量下跌：抛压衰竭，接近底部。
这些是基础认知，但不是绝对规律，要结合位置看。高位放量上涨可能是出货，低位放量下跌可能是恐慌最后一跌。
量价背离
价格创新高/新低，但成交量不跟随，是趋势反转信号。 顶背离：价格新高，成交量不新高，见顶信号； 底背离：价格新低，成交量不新低，见底信号。
量价背离是最常用的顶底判断工具之一，配合趋势使用效果好。
8.3 流动性因子：Amihud非流动性指标
流动性本身也是一类因子。非流动性溢价：流动性差的股票，长期收益更高，补偿流动性风险。
Amihud非流动性指标
$$Amihud = \frac{1}{N}\sum{\frac{|日收益率|}{日成交额}}$$ 衡量单位成交额带来的价格波动。数值越大，流动性越差。
做多流动性最差的一组，做空最好的一组，赚非流动性溢价。 这个因子在A股非常显著，小票流动性差，长期收益比大盘票高，很大一部分就是非流动性溢价。
8.4 筹码、持仓量（期货）、盘口订单流策略
筹码分布
筹码峰、筹码获利比例、平均持仓成本。通过筹码分布判断压力位支撑位、获利盘/套牢盘比例。 比如低位筹码集中，上方套牢盘少，上涨容易；高位密集套牢盘，上涨压力大。
期货持仓量
期货的持仓量变化反映资金进出。
- 价涨仓增：多头资金进场，趋势延续；
- 价涨仓减：多头止盈，趋势接近尾声；
- 价跌仓增：空头进场，下跌延续；
- 价跌仓减：空头平仓，接近底部。
期货持仓量分析，是CTA策略常用辅助工具。
盘口订单流
Level2逐笔委托、成交数据，分析大单流向、撤单率、买卖盘失衡。 识别假突破、对倒、托盘等行为。高频、盘口策略的核心。
8.5 量价策略过滤条件
纯量价策略假信号很多，必须过滤。
- 位置过滤：高位放量和低位放量意义完全不同。相对高低用过去60日高低点位置判断。
- 趋势过滤：上涨趋势中的缩量回调是买点，下跌趋势中的缩量反弹是卖点。不要逆趋势做量价。
- 异常量过滤：单笔异常放量、对倒量，要排除。比如突然放量10倍，大概率是事件驱动，不是正常量价信号。
- 大单拆分：拆单、对倒会扭曲量价信号，要结合盘口识别。
8.6 实盘复盘案例：流动性增强策略复盘
2020-2022年，我做过A股小盘流动性增强策略，赚小票流动性提升的钱。
策略逻辑
- 股票池：30-80亿市值小票；
- 信号：换手率持续提升，Amihud指标下降，流动性改善；
- 买入流动性改善的股票，持有1-3个月。
表现
- 年化收益26%，最大回撤24%，夏普1.0；
- 2020年、2021年小票行情表现很好；
- 2022年熊市回撤大，小票流动性枯竭，策略失效。
本质是赚流动性改善的钱，当流动性整体收紧的时候，策略直接失效。属于风格性策略，不是全行情通用。
本章实战笔记
- 量在价先，但量价不是万能的，要结合位置、趋势一起看。
- 流动性本身就是一种溢价。小票长期收益高，很大程度是补偿流动性风险。
- 盘口Level2数据是金矿，但要识别对倒、假单这些干扰项。
- 量价策略大多是风格策略，有行情适配性，不要指望所有行情都有效。
本章核心公式卡
Amihud非流动性指标 = 平均每日 |收益率| / 每日成交额 量价背离：价格创新高/低，成交量不跟随确认
本章实战清单
量价策略开发清单
- 基础量价因子：成交额、换手率、量比 - 量价背离、位置结合判断 - Amihud非流动性因子 - 期货持仓量价仓关系 - 叠加位置、趋势、异常量过滤
实盘验证清单
- 分行情、分风格验证 - 评估调仓频率与交易成本 - 明确策略适用的市场环境 - Level2盘口策略注意接口与数据成本