做量化不是只有市场风险。策略风险、执行风险、合规风险，每一个都能让策略失效、甚至违规。
做的越大，合规和风险越重要。
18.1 策略本身的内在风险：逻辑失效、拥挤、漂移
策略自身的风险，是最基础的。
- 逻辑失效风险：市场结构、制度、参与者变化，策略底层逻辑破坏。 比如散户占比下降，反转策略收益下降；规则改了，制度红利套利消失。
- 拥挤风险：大量资金涌入同策略，收益下降，回撤放大。 越火的策略，拥挤风险越大。
- 策略漂移风险：随着时间推移，策略效果逐步衰减。 没有永远有效的策略。
18.2 执行风险：滑点、冲击成本、接口故障
实盘执行环节的风险，很多回测里根本不考虑。
- 滑点与冲击成本：回测按收盘价，实盘有滑点、冲击成本。 资金量越大，冲击成本越高。小资金可以忽略，大资金是核心风险。
- 接口与系统风险：行情接口、交易接口故障，程序崩溃，漏单、错单。 系统风险极端行情损失巨大。
- 人为操作风险：人工误操作、错单、漏单。
执行风险看起来零碎，累积起来对收益的影响很大。
18.3 外部风险：政策、交易规则变更、黑天鹅
外部环境风险，不可控，但可以应对。
- 政策与规则风险：交易规则、监管政策、税收变化。 比如印花税调整、两融规则、股指期货限制、监管政策。 直接影响策略逻辑，甚至直接让策略失效。
- 市场结构变化：投资者结构变化、机构占比提升、产品创新。
- 黑天鹅系统性风险：宏观危机、极端行情、系统性风险事件。 所有策略一起失效，组合也没用。
18.4 不同市场量化交易合规红线
合规是底线，不能碰。
A股量化合规红线
- 禁止市场操纵：对倒、连续交易拉抬打压、虚假申报、幌骗；
- 禁止内幕交易：利用未公开信息交易；
- 程序化交易合规：按规定报备，遵守交易接口、订单申报要求；
- 两融、股指期货、期权业务合规，在资质范围内开展。
跨境交易合规
- 跨境资金合规：QDII、沪港通、深港通，在合规渠道内；
- 外汇管理规定：遵守个人/机构外汇管理规定；
- 境外交易合规：遵守当地监管。
税务合规
- 交易收益依法纳税；
- 跨境收益依法申报。
不要为了收益碰合规红线，得不偿失。
18.5 策略风险压力测试模板
定期做压力测试，知道自己的底线在哪里。
压力测试场景
- 极端下跌：指数单日跌5%，连续跌3天；
- 流动性枯竭：冲击成本翻倍，滑点扩大5倍；
- 策略失效：所有策略同时回撤，最大回撤情景；
- 系统故障：半天无法交易，漏单；
- 合规风险：政策变动，策略直接失效。
应对评估
- 最大亏损是否可承受；
- 有没有应对预案；
- 要不要提前降仓。
压力测试不是走形式，是极端情况的预案。
本章实战笔记
- 风险是全方位的。不只有市场风险，策略、执行、合规，每一个都很重要。
- 合规是底线。赚钱再多，违规了也不是你的。
- 压力测试要定期做。知道底线在哪里，出事才不慌。
- 风险永远先于收益。活下来才能赚久钱。
本章核心公式卡
风险全景：策略内在风险 + 执行风险 + 外部风险 + 合规风险
压力测试五场景：极端下跌 / 流动性枯竭 / 策略失效 / 系统故障 / 政策变动
本章实战清单
风险排查清单
- 策略逻辑失效、拥挤、漂移风险定期评估 - 执行环节滑点、冲击成本、系统风险测算 - 外部政策、市场结构、黑天鹅风险预案 - 合规红线定期排查
压力测试清单
- 定期（每季度/半年）压力测试 - 极端下跌、流动性枯竭、策略失效场景 - 评估最大亏损承受度 - 制定应对预案 - 极端行情优先保生存