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AH股套利是跨市场套利的经典品种。同一家公司，同时在A股和H股上市，同股同权，但价格不一样。当溢价偏离历史区间的时候，就可以做套利。
这个策略很多人都听说过，但实盘做的好的不多，因为有汇率、额度、流动性这些坑。
同一家公司的A股和H股，理论上应该同股同价，但实际上A股通常比H股贵，也就是AH溢价。
以恒生AH股溢价指数为例：
但注意：AH溢价是可以长期维持的，不是说高了就一定会跌，低了就一定会涨。大趋势可以持续好几年。
通过沪港通、深港通渠道，可以做AH股之间的套利。
当AH溢价过高，比如个股溢价超过50%，或者指数溢价超过140。 卖出A股，同时通过沪港通买入H股。等待溢价收窄之后，反向平仓。
这种是赌溢价收窄，也是最常见的AH套利。
当AH溢价过低，甚至倒挂（H股比A股贵）。 买入A股，卖出H股。等待溢价回升获利。
这种机会很少，一般大熊市的时候才会出现。
可以做指数套利，比如AH溢价指数，用沪深300和恒生国企指数做。 也可以做个股套利，选AH两地上市、流动性好的个股，比如银行、保险、券商、地产这些。
个股套利的溢价波动大，机会多，但风险也大，单只个股的溢价可能因为基本面变化永久偏离。 指数套利更稳，但空间小。
AH溢价率 =（A股价格 × 汇率）/ H股价格 - 1 正的就是A股贵，负的就是H股贵。
注意要换算成同币种，用港币或者人民币都可以，统一就行。汇率用实时的，因为汇率本身也影响溢价。
分指数和个股。
指数溢价（恒生AH溢价指数）：
140：正向套利，买H卖A
不要用统一的阈值，不同行业不一样。
AH股两个市场币种不一样，一个人民币，一个港币，汇率波动会影响收益。
比如你做正向套利，卖A股拿人民币，买H股需要港币。如果之后人民币升值，港币贬值，你H股的钱换回人民币就会少，产生汇兑损失。
反过来，如果人民币贬值，港币升值，会有汇兑收益。
看资金量和持有时间。
沪港通、深港通有每日额度。虽然平常够用，但极端行情的时候，比如大牛市，北向资金爆买，额度可能会用完。
额度用完了，就没法继续开仓了。如果本来要平仓的，也可能没法反向操作。
所以做AH套利，要关注额度使用情况，极端行情提前做预案。
H股的流动性比A股差很多。尤其是小盘股，买卖价差大，滑点大。 所以AH套利优先选大盘蓝筹股，比如银行、保险、石油这些，H股流动性也很好。 不要选小公司的AH股，H股那边滑点太大，吃掉利润。
还有就是极端行情，两边流动性同时枯竭，买卖价差扩大，平仓的时候冲击成本很高。
2020-2021年我做过招商银行的AH套利，这里复盘一下。
招商银行，A股和H股都上市，流动性好，大蓝筹。 历史AH溢价率大概在20%-50%区间波动。
2020年7月，招商银行A股大涨，H股涨的少，AH溢价最高到了55%。 建仓：卖出部分A股招行，通过沪港通买入招行H股，大概总仓位4%。 持有大概3个月，到2020年10月，溢价收窄到28%左右，平仓。 扣除手续费和汇兑成本，这笔赚了大概8%左右。
如果你想查询AH股个股的历史溢价、或者监控AH套利机会，可以访问a-sig.com壹信因子查询平台，有AH溢价监控工具。
AH溢价率： AH溢价率 =（A股价格 × 汇率）/ H股价格 - 1 汇率：1人民币兑港币汇率
指数溢价阈值参考： 正向套利：AH溢价指数 > 140 反向套利：AH溢价指数 < 110 正常区间：110-140
汇兑损益： 汇兑损益 = 外币资产 ×（期末汇率 - 期初汇率）
⚠️ 风险提示：本书内容仅为量化研究与知识分享，不构成任何投资建议。套利交易存在基差、费率、流动性、平台与极端行情等风险，历史表现不代表未来收益。投资有风险，入市需谨慎，请自主决策、量力而行。
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