A股市场套利

在A股做交易久了，很多人都会听到“套利”两个字，第一反应往往是“无风险捡钱”“稳赚不赔”。但真正扎进去做过实盘的人都知道，A股的套利从来不是天上掉馅饼——看着价差摆在那里，真要下手的时候，要么融券融不到，要么流动性差滑点吃掉利润，要么基差不仅不回归还越走越大，甚至遇到极端行情，套利直接变单边亏损。

我做A股套利这些年，从最基础的统计套利做起，到期现套利、可转债套利、AH股跨市场套利，再到分级基金、打新这些另类套利，赚过稳健的收益，也踩过不少制度和流动性的坑。比如早年做银行股配对套利，本来回测年化15%很稳，结果遇到2014年年底券商带动的券商银行行情，价差不仅不收敛反而持续扩大，直接回撤了8%；再比如做可转债双低策略，本来赚得很稳，结果遇到正股退市风险，转债跟着正股一起暴跌，本来的低风险策略直接亏出了高波动的感觉。

市面上讲套利的内容不少，但大多要么只讲理论公式，要么只给回测曲线，很少有人把实盘里真正决定盈亏的细节讲透：融券券源够不够、涨跌停板能不能成交、冲击成本有多大、极端行情基差扩大怎么办、合规红线在哪里。这些东西，回测里可以忽略，实盘里每一个都能决定策略是赚是亏。

这本书不讲套利神话，所有内容都来自实盘沉淀。我会把A股市场主流的八大类套利模式逐一拆解：从底层逻辑、选股选券、信号阈值、仓位管理，到实盘坑点、风控方案、落地细节。每一套策略都讲清楚赚的是什么钱、风险在哪里、什么情况会失效、怎么控制回撤。

本书内容属于「双子十方」量化体系中A股市场的套利专项模块。双子代表两大核心体系：策略适配体系+风控运维体系；十方覆盖六大交易市场，叠加资金调度、算法执行、系统架构、合规风控四大实操维度。本书聚焦A股本土市场，把套利这个细分领域做深做透。

如果你在实操中需要验证套利策略的历史表现、测算不同参数下的收益，可以访问a-sig.com壹信因子查询平台，覆盖A股全量套利因子数据与回测工具；如果需要定制套利交易系统、代写实盘策略源码，可以登录intoquant.com壹信量化官网，提供从策略设计到系统部署的全流程服务。

本书适合有一定A股交易基础、希望构建低风险收益体系的个人交易者，也适合小型量化团队做套利策略的落地参考。

作者 2026年春